1 投机
投机也就是常说的“单腿”，是期货市场中操作最多的期货定单(订单)、持仓类型。这里就不再赘述。
2 套利
2.1 套利类型
2.1.1 跨期套利 SPD
- 定义：跨期套利是在同一期货市场内同时买入和卖出不同交割月份的同一期货品种的合约，利用不同交割期合约的价差进行获利。
- 交易操作： 若预期近期合约价格上涨幅度小于远期合约，可卖出近期合约，买入远期合约；反之，若预期近期合约价格上涨幅度大于远期合约，则买入近期合约，卖出远期合约。
- 举例：如郑商所用“spd”表示跨期套利交易，若指令买进“spdcf809&cf901”即代表买进“cf809”合约同时卖出“cf901”合约，买卖数量相等；若卖出“spdcf809&cf901”即代表卖出“cf809”合约同时买进“cf901”合约，买卖数量相等。
2.1.2 跨品种套利 IPS
- 定义：跨品种套利是利用两种或多种不同但相关的期货合约之间的价差进行的套利。
- 交易操作：当两种相关商品的价格关系出现偏差时，如大豆和豆粕，它们的价格通常存在一定的关联，当这种关联出现偏差时，就可能存在套利机会，可通过买入被低估的合约，卖出被高估的合约来获利。
- 举例：大商所用“spc”表示跨品种套利交易，若指令买进“spcy1809&p1809”即代表买进“y1809”合约同时卖出“p1809”合约，买卖数量相等；若卖出“spcy1809&p1809”即代表卖出“y1809”合约同时买进“p1809”合约，买卖数量相等。
2.1.3 垂直买权套利 BUL
- 定义：垂直买权套利是一种期权套利策略，也称为垂直牛市套利，涉及买入较低执行价格的看涨期权，同时卖出较高执行价格的看涨期权，两者的到期日相同。
- 交易目的：该策略预期标的资产价格将上涨，但上涨幅度有限。通过这种组合，投资者可以降低成本并限制风险，同时在标的资产价格上涨至一定区间内获利。
- 收益情况：当标的资产价格在到期日位于两个执行价格之间时，该策略可获得利润，最大利润为两个执行价格之差减去期权成本；若标的资产价格低于较低执行价格，两个期权都将作废，损失为期权成本；若标的资产价格高于较高执行价格，利润将锁定为两个执行价格之差减去期权成本。
2.1.4 垂直卖权套利 BER
- 定义：垂直卖权套利又称垂直熊市套利，是指买入较高执行价格的看跌期权，同时卖出较低执行价格的看跌期权，两者到期日相同。
- 交易目的：该策略预期标的资产价格将下跌，但下跌幅度有限。投资者通过构建这种期权组合，在降低成本的同时，限制了风险，并期望在标的资产价格下跌至一定区间内获利。
- 收益情况：当标的资产价格在到期日位于两个执行价格之间时，该策略可获得利润，最大利润为期权费收入之差；若标的资产价格高于较高执行价格，两个期权都将作废，投资者获得期权费收入；若标的资产价格低于较低执行价格，利润将锁定为两个执行价格之差减去期权费收入之差。
2.1.5 水平买权套利 BLT
- 定义：水平买权套利也称为日历买权套利，是指投资者买入到期日较远的看涨期权，同时卖出到期日较近的看涨期权，两个期权的执行价格相同。
- 交易目的：该策略主要基于对标的资产价格在未来一段时间内的波动预期以及时间价值的衰减特性。投资者认为标的资产价格在近期内不会有大幅波动，但在较长期限内可能上涨，通过这种组合可以利用时间价值的差异获利。
- 收益情况：若标的资产价格在近期到期日时接近或低于执行价格，近期期权将作废，而远期期权仍有价值，投资者可获得利润；若标的资产价格在近期到期日时大幅上涨超过执行价格，近期期权和远期期权都将有价值，但由于近期期权的时间价值衰减更快，投资者仍可获得一定利润，利润大小取决于两个期权价格的变化情况 。
2.1.6 水平卖权套利 BRT
- 定义：水平卖权套利也称日历卖权套利，是指买入到期日较远的看跌期权，同时卖出到期日较近的看跌期权，且两个期权的执行价格相同。
- 交易目的：投资者预期标的资产价格在短期内相对稳定，但在较长时间内可能下跌，希望通过利用期权时间价值的衰减来获取利润。
- 收益情况：若标的资产价格在近期到期日时接近或高于执行价格，近期期权将作废，而远期期权仍有价值，投资者可获得利润，利润为期权费收入之差；若标的资产价格在近期到期日时大幅下跌低于执行价格，近期期权和远期期权都将有价值，但由于近期期权的时间价值衰减更快，投资者的利润将取决于两个期权价格的变化情况，一般来说，只要远期期权价格的跌幅小于近期期权价格的跌幅，投资者仍可获利 。
2.1.7 跨式套利 STD
- 定义：跨式套利是一种同时买入相同执行价格、相同到期日的看涨期权和看跌期权的策略。
- 交易目的：投资者预期标的资产价格将有较大幅度的波动，但不确定波动方向，通过构建跨式套利组合，可以在标的资产价格大幅上涨或下跌时获利，而在价格波动较小时，损失有限。
- 收益情况：当标的资产价格在到期日大幅上涨超过执行价格与期权成本之和时，看涨期权将获利，看跌期权作废，利润为标的资产价格减去执行价格再减去期权成本；当标的资产价格在到期日大幅下跌低于执行价格与期权成本之差时，看跌期权将获利，看涨期权作废，利润为执行价格减去标的资产价格再减去期权成本；当标的资产价格在到期日接近执行价格时，两个期权都将部分或全部作废，投资者将损失期权成本 。
2.1.8 宽跨式套利 STG
- 定义：宽跨式套利是指同时买入不同执行价格但到期日相同的看涨期权和看跌期权，其中看涨期权的执行价格高于看跌期权的执行价格。
- 交易目的：投资者预期标的资产价格将有较大幅度的波动，但对波动方向的不确定性更大，且认为标的资产价格波动幅度可能超过跨式套利中相同执行价格的范围，通过宽跨式套利可以在更大的价格波动范围内获利，同时成本相对较低。
- 收益情况：当标的资产价格在到期日大幅上涨超过较高执行价格与期权成本之和时，看涨期权将获利，看跌期权作废，利润为标的资产价格减去较高执行价格再减去期权成本；当标的资产价格在到期日大幅下跌低于较低执行价格与期权成本之差时，看跌期权将获利，看涨期权作废，利润为较低执行价格减去标的资产价格再减去期权成本；当标的资产价格在到期日位于两个执行价格之间时，两个期权都将作废，投资者将损失期权成本 。
3 套保
套期保值（简称套保）是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其基本做法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。
例如，某农场主预计 3 个月后有 100 吨小麦收成，但是担心 3 个月后小麦价格下跌。此时，他可以在期货市场卖出 100 吨 3 个月后交割的小麦期货合约。如果 3 个月后小麦价格真的下跌了，那么虽然他在现货市场出售小麦时价格降低了，但是在期货市场上，由于他之前卖出了期货合约，价格下跌后他可以通过买入相同的期货合约进行平仓，从而在期货市场上获得盈利，以此来弥补现货市场的损失。
3.1 原理
- 同种商品的期货价格和现货价格走势基本一致 这是因为期货市场和现货市场的价格都受到相同的经济因素影响，如供求关系、宏观经济形势、货币政策等。例如，当全球经济增长放缓，对铜的需求减少，那么铜的现货价格会下降，同时铜期货价格也会下降。
- 现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致 在期货合约到期时，期货合约的价格必须和现货价格相等，否则就会出现无风险套利的机会。比如，如果期货价格高于现货价格，套利者就会在现货市场买入商品，同时在期货市场卖出合约，然后在到期时进行交割，获取差价利润。这种套利行为会使期货价格和现货价格趋于一致。
3.2 操作类型
- 买入套期保值（多头套期保值）
- 适用情况：加工商、制造业者和经营者等担心未来购进原料时价格上涨。
- 操作方式：先在期货市场买入期货合约，以后在现货市场买入现货商品的同时，在期货市场卖出对冲原先持有的期货合约。
- 例如，一家食用油加工企业预计 3 个月后需要购买 100 吨大豆来生产食用油。为了防止大豆价格上涨，该企业可以在期货市场买入 100 吨 3 个月后交割的大豆期货合约。3 个月后，如果大豆价格上涨，那么在现货市场购买大豆成本增加，但在期货市场上，由于之前买入了期货合约，价格上涨后可以通过卖出期货合约进行平仓获利，期货市场的盈利可以弥补现货市场成本的增加。
- 卖出套期保值（空头套期保值）
- 适用情况：生产者、持有者和经营者等担心未来出售商品时价格下跌。
- 操作方式：先在期货市场卖出期货合约，以后在现货市场卖出商品的同时，在期货市场买入对冲原先持有的期货合约。
- 就像前面提到的农场主的例子，农场主作为小麦的生产者，担心小麦价格下跌，所以采用卖出套期保值的方式来锁定价格风险。
3.3 效果评估
- 完全套期保值 当期货市场的盈利（或亏损）刚好完全抵消现货市场的亏损（或盈利）时，就实现了完全套期保值。但在实际操作中，由于期货价格和现货价格的变动幅度不完全一致，这种情况比较少见。
- 不完全套期保值 这是比较常见的情况。由于基差（现货价格 - 期货价格）的变化，导致套期保值的效果不是完全理想。例如，在买入套期保值中，期货价格上涨幅度小于现货价格上涨幅度，那么在期货市场的盈利就不能完全弥补现货市场的成本增加。套期保值者需要关注基差的变化，通过分析基差来调整套期保值策略。